ساركوزي: كان السماح لليونان بالدخول إلى منطقة اليورو خطأ

نيويورك ـ أخيرًا ، اتخذ القادة الأوروبيون خطوة مهمة إلى الأمام على الطريق الطويل نحو حل أزمة ديون منطقة اليورو.

نيويورك ـ أخيرًا ، اتخذ القادة الأوروبيون خطوة مهمة إلى الأمام على الطريق الطويل نحو حل أزمة ديون منطقة اليورو.

لكن العديد من التفاصيل لا تزال غير واضحة ويثير الاقتصاديون بالفعل تساؤلات حول فعالية الخطة الأخيرة.

قال جونترام وولف ، نائب مدير مركز الأبحاث Bruegel ومقره بروكسل: "لقد تحركنا بالتأكيد خطوة في الاتجاه الصحيح". "لكن هذه بالتأكيد ليست نهاية القصة."

خلال مقابلة تلفزيونية مباشرة في باريس يوم الخميس ، قال الرئيس الفرنسي نيكولا ساركوزي إنه كان من الخطأ قبول اليونان في اليورو في عام 2001.

"دعونا نكون واضحين؛ وقال ساركوزي للتلفزيون الفرنسي "كان خطأ. "دخلت اليونان منطقة اليورو بأرقام خاطئة ولم يكن اقتصادها مستعدًا لافتراض الاندماج في منطقة اليورو. لقد كان قرارًا تم اتخاذه ، على ما أعتقد ، في عام 2001 ، ونحن الآن ندفع ثمنه ".

تتضمن الخطة ، التي تسبب تطورها في اضطراب الأسواق لأشهر ، تخفيضًا بنسبة 50٪ في القيمة الاسمية لسندات الحكومة اليونانية ، وخطوات لتعزيز احتياطيات رأس المال المصرفي ، وخطط للاستفادة من صندوق الإنقاذ الممدد بالفعل.

الهدف هو حماية استقرار عملة اليورو من خلال منع أزمة الديون في اليونان من اجتياح اقتصادات أكبر ، مثل إيطاليا.

رحب المستثمرون بالاتفاق ، لكن المحللين قالوا إن استجابة "اندفاع السكر" الأولية قد تكون قصيرة الأجل.

وقالت ناتاشا جيوالتيج ، رئيسة قسم الاقتصاديات الأوروبية في Action Economics في لندن: "هذا يزيد فقط من مخاطر خيبة الأمل ، بمجرد أن تغرق حقيقة الصفقة".

في عام 2001 ، على ما أعتقد ، ونحن الآن ندفع الثمن ".

هل اليونان خارج الغابة؟

تتعرض اليونان حاليًا للسحق بسبب أعباء الديون التي تعادل حوالي 160٪ من إجمالي اقتصادها.

بموجب صفقة صعبة مع حاملي السندات ، ستقوم الحكومة اليونانية بتخفيض عبء الديون إلى 120 ٪ من الناتج الاقتصادي خلال العقد المقبل.

قال جوناثان لوينز ، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في كابيتال إيكونوميكس: "حتى إذا وافق المستثمرون بالكامل على الخطة ، فسيظل هذا مستوى مرتفعًا بشكل غير مستدام من الديون". "وبناءً على ذلك ، يبدو أن المزيد من عمليات إعادة الهيكلة أو التخلف عن السداد اليوناني محتمل جدًا في المستقبل."

ووقع معهد التمويل الدولي ، الذي يمثل بنوك القطاع الخاص والمستثمرين الذين يحملون سندات يونانية ، على الصفقة بعد أن وافق قادة الاتحاد الأوروبي على تقديم "محلي" بقيمة 30 مليار يورو.

على الرغم من الاتفاق الشامل ، لا تزال بعض الجوانب الفنية لشطب القيمة معلقة.

قال تشارلز دالارا إن المعهد يتطلع إلى وضع اللمسات الأخيرة على "اتفاق ملموس" بشأن خصم الديون اليونانية.

بالإضافة إلى ذلك ، تدعو حزمة الإنقاذ أيضًا إلى توفير 100 مليار يورو من أموال خطة الإنقاذ لليونان التي ستدعمها دول الاتحاد الأوروبي وصندوق النقد الدولي. بما في ذلك المساهمة البالغة 30 مليار يورو في الصفقة مع حاملي السندات ، فإن علامة التبويب الإجمالية لإنقاذ اليونان تصل إلى 130 مليار يورو.

ومن المتوقع أن يغطي هذا البرنامج احتياجات التمويل للدولة حتى نهاية عام 2014.

وستكون خطة الإنقاذ الأخيرة بالإضافة إلى حزمة إنقاذ بقيمة 110 مليار يورو تلقتها اليونان العام الماضي. ومن المتوقع أن يتم التفاوض على شروط الحزمة الثانية بحلول نهاية هذا العام.

هل خطة البنك تذهب بعيدا بما فيه الكفاية؟

سيُطلب من البنوك الأوروبية الاحتفاظ بمزيد من الأصول عالية الجودة في دفاترها كدرع ضد الخسائر المحتملة على الديون السيادية.

واتفق القادة على أن البنوك يجب أن ترفع مستويات رأس المال من "المستوى الأول" إلى 9٪ ، بعد حساب الانخفاض في قيمة السندات الحكومية.

وهذا يعني أن البنوك الأوروبية ستحتاج إلى جمع 106 مليار يورو لتلبية الأهداف الجديدة ، وفقًا لهيئة البنوك الأوروبية.

الخطة هي أن تحصل البنوك على الدعم الحكومي فقط إذا لم تتمكن من جمع الأموال عن طريق بيع الأصول أو تحويل الديون إلى حقوق ملكية.

بالإضافة إلى ذلك ، تنص اتفاقية الاتحاد الأوروبي على أن "ضمانات الالتزامات المصرفية" قد تكون مطلوبة لمساعدة البنوك التي تكافح لتأمين التمويل في سوق التمويل بالجملة.

لكن الاقتصاديين يقولون إنه لا يزال من غير الواضح كيف ستدفع حكومات الاتحاد الأوروبي كل هذه الإجراءات.

قال إيان جوردون ، المحلل المصرفي في إيفوليوشن سيكيوريتيز في لندن: "تظل إعادة رسملة البنوك الأوروبية طموحًا وليس حقيقة".

هل سيفي صندوق الإنقاذ إلى مستوى تفويضه؟

حدد القادة طريقتين يمكن الاستفادة بهما من مرفق الاستقرار المالي الأوروبي الذي تبلغ قيمته 440 مليار يورو بما يصل إلى حوالي تريليون يورو.

بموجب إحدى الطرق ، سيؤمن الصندوق جزئيًا الإصدارات الجديدة من السندات الحكومية لتيسير السوق للديون الإيطالية والإسبانية.

وقال جوالتيج: "التفاصيل الكاملة ما زالت غامضة ولن يتم الاتفاق عليها إلا في الأشهر المقبلة". "لكن الفكرة هي أنه بدلاً من توزيع الأموال ، سيصدر صندوق الإنقاذ الأوروبي ضمانات لجذب أربعة أضعاف مبلغ الاستثمار في سندات منطقة اليورو."

كما اتفق القادة على إنشاء واحدة أو أكثر من أدوات الاستثمار الخاصة لدمج موارد الصندوق مع استثمارات القطاع الخاص. يمكن استخدام العائدات لتمويل إعادة رسملة البنوك وشراء السندات الإضافية.

الهدف هو جذب رأس المال من صناديق الثروة السيادية الغنية بالسيولة في الصين وروسيا ودول نامية أخرى. ومع ذلك ، يقول المحللون إن هيكل أدوات الاستثمار الخاصة لا يزال غير معروف.

أطلع الرئيس الفرنسي نيكولا ساركوزي الرئيس الصيني هو جينتاو على أحدث خطة إنقاذ للاتحاد الأوروبي يوم الخميس. واعترف هو بجهود القادة الأوروبيين لكنه لم يذكر ما إذا كانت الصين مهتمة بالمشاركة.

قال كارل واينبرج ، كبير الاقتصاديين في High Frequency Economics: "ليس من مصلحة الصين تمويل هذا المخطط". من الأفضل ترك هذا الأمر وشراء الأصول عند التصفية بدلاً من الاستثمار في السفينة الغارقة.

ماذا عن إيطاليا؟

وضع الاتحاد الأوروبي الخطوط العريضة لخطط لوضع قواعد أكثر صرامة للميزانية وزيادة القدرة التنافسية الاقتصادية عبر منطقة اليورو.

وأشاد القادة بالجهود الأخيرة التي بذلتها إيطاليا وإسبانيا لخفض الإنفاق العام وخفض مستويات الديون غير المستدامة.

لكن الاقتصاديين يقولون إن عدم الاستقرار السياسي في إيطاليا لا يزال يمثل عقبة رئيسية أمام الأمة لتنفيذ الإصلاحات الموعودة بنجاح.

التزمت إيطاليا برفع سن التقاعد إلى 67 بحلول عام 2026 ، وفقًا لـ "خطاب نوايا" من رئيس الوزراء سيلفيو برلسكوني.

كاد الجدل حول هذه القضية في البرلمان الإيطالي أن يكسر حكومة برلسكوني ، مع قيام المشرعين حرفياً بالضرب في وقت سابق من هذا الأسبوع.

قال وولف من Bruegel: إن قدرة الحكومة الإيطالية على سن إصلاحات هيكلية واسعة "هي مفتاح نجاح المسعى برمته".

وقال: "إذا لم تتمكن إيطاليا من إجراء الإصلاحات الضرورية ، فسنواجه قرارات صعبة للغاية في منطقة اليورو".

كيف يتلاءم البنك المركزي الأوروبي؟
كما أن الدور الذي سيلعبه البنك المركزي الأوروبي في جهود الإنقاذ المستمرة غير معروف أيضًا.

كان البنك المركزي الأوروبي يشتري ما قيمته مليارات اليورو من السندات الحكومية بموجب برنامج طوارئ مثير للجدل. أدى شراء السندات بالفعل إلى استقالة اثنين من المصرفيين المركزيين الألمان الذين اعترضوا على تحمل البنك المركزي الأوروبي للديون السيادية المحفوفة بالمخاطر.

بموجب تفويضه الوحيد المتمثل في "الحفاظ على استقرار الأسعار" ، فإن البنك المركزي الأوروبي مطالب بالتحكم في التضخم من خلال إدارة أسعار الفائدة. لكن البنك جادل بأن شراء السندات ضروري لضمان قدرته على الوفاء بمهامه وسط أسواق مختلة.

وقال زعماء الاتحاد الأوروبي ، وفقًا للاستنتاجات التي توصلت إليها القمة الأخيرة ، "نحن ندعم تمامًا البنك المركزي الأوروبي في عمله للحفاظ على استقرار الأسعار في منطقة اليورو".

لكن الاقتصاديين يحذرون من أن منطقة اليورو بحاجة إلى مشترٍ موثوق به يكون الملاذ الأخير للسندات الحكومية المجهدة.

قال هولجر شميدنج ، كبير الاقتصاديين في بنك بيرنبرج: "من وجهة نظرنا ، فإن الدور الذي سيلعبه البنك المركزي الأوروبي أو لن يلعبه يظل حاسمًا".

عن المؤلف

الصورة الرمزية ليندا هوهنهولز

ليندا هونهولز

رئيس تحرير ل eTurboNews مقرها في eTN HQ.

مشاركة على ...